國外中小企業(yè)融資特點和融資難的原因

 

　　中小企業(yè)的資金問題在我國表現(xiàn)得更為復(fù)雜，即表現(xiàn)在融資難上，又表現(xiàn)在表面上的所謂負債“過度”的反?，F(xiàn)象上。

　　中小企業(yè)融資難是一個世界性的問題。比較而言，西方國家這個難題是一種較為單純的經(jīng)濟運行中的問題。一方面，中小企業(yè)規(guī)模相對較小、經(jīng)營變數(shù)多、風(fēng)險大、信用能力較低；另一方面，資金是一種特殊的服務(wù)性商品，在它的出租或委托經(jīng)營中極易受到侵蝕，成為所謂“壞帳”而得不到歸還和補償，由此造成的經(jīng)濟和社會影響具有連鎖性和整體性。因此，一般資金所有者或金融機構(gòu)在資金融通上都普遍采取謹慎性原則，有關(guān)政府部門也要求這樣做，這就先天性地決定了中小企業(yè)籌資難。另外，如同任何一般商品一樣，資金的零售比批發(fā)的成本高，相應(yīng)的“價格”也較高，因此中小企業(yè)融資的代價也較高，這進一步增加了融資的難度。這是西方國家中小企業(yè)融資面臨的一般情況。而我國中小企業(yè)不僅會遇到上述由經(jīng)濟運行本身所帶來的不利的融資環(huán)境，而且還會遇到由于經(jīng)濟體制改革滯后所帶來的一些制約因素和一些缺乏基本金融原則的融資規(guī)定所帶來的不利影響。因此，中小企業(yè)的資金問題在我國表現(xiàn)得更為復(fù)雜，即表現(xiàn)在融資難上，又表現(xiàn)在表面上的所謂負債 “過度”的反?，F(xiàn)象上。

　　在西方國家，中小企業(yè)的融資活動與一般企業(yè)并無二致。依照企業(yè)的法律類型，中小企業(yè)的融資可分為以下兩種情況：

　　一是單人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)。這些企業(yè)屬無限責(zé)任制企業(yè)，其特點是不必支付企業(yè)所得稅，只需繳付個人所得稅，稅負相對較輕，但無權(quán)以債券和股票的形式向社會直接融資，并且還要對其經(jīng)營風(fēng)險負完全的責(zé)任。這類企業(yè)一般規(guī)模較小，都是些微型企業(yè)，或一些初創(chuàng)的企業(yè)。它們的資金主要來源于業(yè)主（或合伙人）的個人資產(chǎn)，一部分是向親戚朋友借來的資金，其它則來自金融機構(gòu)的借貸和政府的資助等，但量極少。
從各國的比較來看，意大利和巴西的這類小企業(yè)向親戚朋友借來的資金比較多一些，政府也鼓勵他們這樣做。美國和英國的這類小企業(yè)則較少靠親戚朋友的錢，他們主要靠自己的積蓄。法國對這類小企業(yè)的政府資助則較大一些，一方面政府對個人新建的自顧型小企業(yè)給予較大的稅收減免，另一方面還對其雇傭的員工給予直接的就業(yè)補貼。

　　二是公司制中小企業(yè)。這類企業(yè)屬有限責(zé)任制企業(yè)，其特點是必須支付高額的企業(yè)所得稅（也要繳付個人所得稅），稅負相對較重，但由此得到的好處是有權(quán)以債券和股票的形式向社會直接融資，并且對其經(jīng)營風(fēng)險只承擔(dān)以股本金為限的有限責(zé)任。當然，除少數(shù)公司制中小企業(yè)外，絕大多數(shù)中小企業(yè)債券和股票都只能以柜臺交易的方式進行，而難以實現(xiàn)公開上市（因為無法滿足公開上市的苛刻條件），即使要到條件要求相對較低的所謂“第二板塊”上市也是不容易的。相對而言，柜臺交易方式的成本是比較高的，而且風(fēng)險也較大。因此，雖然公司制中小企業(yè)同其它公司制企業(yè)一樣擁有直接融資的權(quán)利，但是，實際上它們在直接的金融市場上，仍然處于極為不利的地位。

　　總之，無論是單人業(yè)主制和合伙制企業(yè)，還是公司制中小企業(yè)，都客觀地、不可避免地存在著融資難的問題。這是由市場這只“看不見的手”的運行規(guī)律，以及中小企業(yè)特點和金融業(yè)的特殊性等共同決定的。具體分析其原因，主要有以下幾方面。

　（一）從市場運行規(guī)律來看
　　市場機制講究的是效益和利益最大化，資金作為生產(chǎn)要素之一，其市場流向也必須符合這一要求。如果沒有其它機制的干預(yù)，規(guī)模較小的中小企業(yè)在資金市場上是難以與大企業(yè)競爭的。

　（二）從中小企業(yè)的特點來看
　　1．中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險大，難以吸引投資者的注意。據(jù)美國統(tǒng)計，全國近2000多萬各種不同類型的小企業(yè)，其中1/3甚至1/2的企業(yè)將在3年內(nèi)關(guān)閉，特別是在經(jīng)濟衰退時期，小企業(yè)關(guān)閉率更高。只是由于小企業(yè)的開辦率更高，才使企業(yè)總數(shù)逐年不斷增長。但這絲毫也不能掩蓋中小企業(yè)的易變性和其巨大的經(jīng)營風(fēng)險。這給其融資帶來根本性的影響。

　　2．中小企業(yè)資產(chǎn)少，負債能力有限。一般而言，企業(yè)的負債能力是由其資本金的大小決定的，通常為資本金的一個百分比例數(shù)（由法律規(guī)定），如80%或60%等。中小企業(yè)資產(chǎn)少，相應(yīng)地負債能力也就比較低。從各國的情況來看，美國的中小企業(yè)強調(diào)獨立自主和自我奮斗精神，因此企業(yè)的負債水平較低，一般都在50%以下；而意大利、法國等歐洲國家比較注重團隊精神和社會力量，提倡相互協(xié)助，中小企業(yè)的負債水平較高，一般在50%以上。
　　3．中小企業(yè)類型多，資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復(fù)雜性、增加了融資的成本和代價。中小企業(yè)以多樣化和小批量著稱，資金需求也具有批量小、頻率高的特點。這使融資的單位成本大大提高，在不考慮其它因素的情況下，中小企業(yè)少量的資金需求量將使其融資利率比上規(guī)模的資金融資利率平均高出2—4個百分點。從各國的比較來看，美國中小企業(yè)的貸款利率上浮水平最高，一般可高達3—6個百分點；歐洲為 1.5—3個百分點左右。

?。ㄈ慕鹑跇I(yè)的特殊性來看
　　1．金融業(yè)實行的謹慎原則，不利于風(fēng)險性較高的中小企業(yè)融資。金融業(yè)是特殊產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營的是資金這樣一種特殊的產(chǎn)品。由于資金或貨幣在經(jīng)濟生活中的重要性、涉及面的廣泛性以及其對國民經(jīng)濟影響的全局性，各國都對金融業(yè)制定了較為嚴格的經(jīng)營規(guī)則，保證其安全性、有效性及流動性，以有效避免金融危機給整個國民經(jīng)濟及社會帶來的不利后果。謹慎原則對國民經(jīng)濟的健康發(fā)展非常重要，但在客觀上也給風(fēng)險性較高的中小企業(yè)的融資帶來極為不利的影響。往往會使一些非常有前途的中小企業(yè)喪失極好的發(fā)展機會。

　　2．金融企業(yè)融資手續(xù)繁瑣、耗時耗精力，影響了中小企業(yè)的融資積極性。如前所述，中小企業(yè)融資量少、頻率高，需要簡單快捷的服務(wù)。然而，金融部門為安全起見，必須有一套完整的融資手續(xù)，這就難以滿足中小企業(yè)融資簡單快捷的要求。繁瑣耗時耗力的融資手續(xù)，使無數(shù)有意融資的中小企業(yè)望而卻步。

　　3．金融企業(yè)“嫌貧愛富”，喜歡“批發(fā)”，不喜歡“零售”，使中小企業(yè)融資處于不利地位。大企業(yè)信譽好、融資量大，深得金融機構(gòu)的喜歡，往往是信用資金追著貸，而且常常用不完；相反，中小企業(yè)缺乏良好的信譽，融資額度有限，常常捉襟見肘。

　　從西方各國的具體情況來看，中小企業(yè)融資難具有許多共同的原因，然而從比較的角度看，美國和歐洲之間還是一定的區(qū)別：美國人崇尚獨立自主的自由主義精神，再加上金融管理相對較嚴，因此中小企業(yè)融資難主要表現(xiàn)在金融機構(gòu)的偏好上；而歐洲人更強調(diào)彼此間的合作精神，因此中小企業(yè)的外部融資傾向較大，融資難主要表現(xiàn)為企業(yè)自身的原因（如風(fēng)險大、管理不善等等）。