保險(xiǎn)資金意欲拓疆無(wú)擔(dān)保企業(yè)債

繼2006年在股市上賺得缽滿盆盈后，雄心勃勃的保險(xiǎn)資金今年又會(huì)向哪些領(lǐng)域展開(kāi)雙臂呢？中國(guó)保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部負(fù)責(zé)人日前透露，按照全國(guó)金融工作會(huì)議“發(fā)展直接融資、推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展”的要求，保險(xiǎn)業(yè)今年要繼續(xù)支持股市和債市的發(fā)展，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年有望獲準(zhǔn)投資無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券。
　　所謂無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券，是指不提供任何形式的擔(dān)保，僅憑籌資公司信用發(fā)行的債券，又稱信用債券。與有擔(dān)保債券相比，無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券的持有人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，因而往往要求較高的利率。通常而言，只有那些信譽(yù)卓著的大公司才有資格發(fā)行這種債券，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往也會(huì)對(duì)發(fā)行此類債券的公司作出種種限制，從而達(dá)到保護(hù)投資人權(quán)益的目的。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模首次超過(guò)千億，增幅達(dá)55％。“按照全國(guó)金融工作會(huì)議的要求，今年企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模會(huì)有所擴(kuò)大，擴(kuò)大無(wú)擔(dān)保債券的發(fā)行將成為今后應(yīng)繼續(xù)做好的工作任務(wù)之一?！眹?guó)家發(fā)展改革委金融司副司長(zhǎng)馬季華在近日召開(kāi)的一次會(huì)議中作出了上述表示。
　　早在2006年5月，我國(guó)首個(gè)真正意義上的無(wú)擔(dān)保債券就已經(jīng)正式發(fā)行。去年5月11日至17日，“2006年中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司企業(yè)債券”向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，總發(fā)行額度為30億元，為20年期固定利率債券，票面年利率為4.15%，債券所募資金將全部用于三峽工程建設(shè)、庫(kù)區(qū)移民和金沙江項(xiàng)目滾動(dòng)開(kāi)發(fā)。
“僅就這只債券而言，不僅其20年的期限符合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性的特點(diǎn)和資產(chǎn)負(fù)債匹配的要求，并且4.15%的票面年利率也對(duì)保險(xiǎn)資金有著巨大的誘惑力?！比欢旎瘏s偏偏如此弄人，坐擁巨資的“債市大戶”——保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)卻無(wú)緣此券種?！坝捎诒１O(jiān)會(huì)目前還沒(méi)有明確的規(guī)定說(shuō)無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券可以向保險(xiǎn)資金放開(kāi)，因而我們?cè)诰唧w投資上還存在制度層面的障礙。”
　　正如保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的這位管理人員所言，目前規(guī)范保險(xiǎn)公司債券投資主要規(guī)定是2005年8月21日出臺(tái)的《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》。根據(jù)該辦法，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資企業(yè)債券必須獲得上年度國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)在AA級(jí)以上的金融機(jī)構(gòu)、鐵路產(chǎn)業(yè)基金和三峽工程建設(shè)基金等國(guó)家專項(xiàng)基金或者上年末凈資產(chǎn)在200億元人民幣以上的非金融企業(yè)擔(dān)保。而對(duì)于無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券，該辦法僅規(guī)定“由中國(guó)保監(jiān)會(huì)另行規(guī)定”。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)整體規(guī)模比預(yù)定的計(jì)劃增加了5000多億元。全行業(yè)投資收益穩(wěn)步增加，全年實(shí)現(xiàn)投資收益955.3億元，收益率達(dá)到5.8％，比2005年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，為近3年最好水平。從單一機(jī)構(gòu)來(lái)看，最好的收益率達(dá)到了10．07％。其中股票投資方面，保險(xiǎn)業(yè)去年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)的收益為89．2億元，含浮盈的凈收益是181．54億元。
　　作為債券市場(chǎng)更加市場(chǎng)化的舉措之一，無(wú)擔(dān)保債券將是央行今年力推的債券品種?！叭欢?，作為信用債券，投資無(wú)擔(dān)保債券的風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)也不會(huì)低于投資股票。對(duì)于高度關(guān)注投資安全性的保險(xiǎn)資金而言，我們一定會(huì)在相應(yīng)的制度出臺(tái)后，才慎重放開(kāi)投資無(wú)擔(dān)保債的渠道?！北１O(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部的負(fù)責(zé)人如是告訴記者。
　　實(shí)際上，保監(jiān)會(huì)一直以來(lái)都高度關(guān)注無(wú)擔(dān)保企業(yè)債的種種動(dòng)向，尤其關(guān)注無(wú)擔(dān)保企業(yè)債的信用評(píng)級(jí)。據(jù)介紹，美國(guó)信用評(píng)級(jí)對(duì)于債市而言非常重要，從政府機(jī)構(gòu)到投資者都表現(xiàn)出對(duì)信用評(píng)級(jí)的充分信任。美國(guó)大部分州都制定了有關(guān)合格投資品（Eligible Investments）的規(guī)定，來(lái)控制保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，類似于我國(guó)保險(xiǎn)公司投資指引，其中和債券投資有關(guān)的條款為“未確認(rèn)為利潤(rùn)的保費(fèi)收入的50%必須投資于合格投資品，其中債券必須擁有投資級(jí)信用，不能投資于投機(jī)級(jí)信用債券。”
　　然而在我國(guó)債市上卻一直缺乏具有公信力的專業(yè)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，債券評(píng)級(jí)中的不規(guī)范行為也嚴(yán)重挫傷了保險(xiǎn)資金進(jìn)入無(wú)擔(dān)保債券市場(chǎng)的熱情。保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部的負(fù)責(zé)人告訴記者：“保監(jiān)會(huì)即將發(fā)布關(guān)于債券投資工具的信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估指引，旨在培養(yǎng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投資債券工具時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，進(jìn)一步加大對(duì)包括無(wú)擔(dān)保企業(yè)債在內(nèi)的債券投資?！贝送?，“我們還將制定保險(xiǎn)資產(chǎn)管理監(jiān)管辦法和從業(yè)人員管理辦法，規(guī)范投資運(yùn)作行為，建立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理重大突發(fā)事件應(yīng)急處理機(jī)制，切實(shí)防范跨市場(chǎng)和跨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)”。